周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期(qī)间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数E自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗TF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部(bù)分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调(diào)带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的(de)低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和(hé)低(dī)配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估(gū)值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业景气(qì)度(dù)有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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