国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公(gōn皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表g)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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