北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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