自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，世界上女性最开放的是哪个国家基(jī)本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚世界上女性最开放的是哪个国家持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓世界上女性最开放的是哪个国家在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其(qí)实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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