昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外(wài)盘(pán)商(shāng)品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周(zhōu)二，美股三大指数(shù)集体低(dī)开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一(yī)共(gòng)和银行股价重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银(yín)行股再次(cì)大跌，导致美国国债价格飙升，短期市(shì)场利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完全押注美联储会再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的(de)美(měi)联储利率掉期合约目前(qián)反映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前(qián)有(yǒu)效联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周早(zǎo)些时候(hòu)，交(jiāo)易员认(rèn)为(wèi)美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进(jìn)一步(bù)加息。除了(le)大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美(měi)联储降息的押注有所增加，他们预计到年(nián)底(dǐ)联(lián)邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破(pò)100美元(yuán)/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特(tè)原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)昨日(rì)23时(shí)收盘，国内(nèi)期货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外(wài)盘(pán)有色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市(guó)总统拜(bài)登(dēng)将否(fǒu)决众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任何(hé)要求(qiú)和(hé)条件的(de)情况下打消违约的可能性，并解(jiě)决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务(wù)上(shàng)限问题和削(xuē)减(jiǎn)支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美(měi)元的政府支(zhī)出。

　　同在周二(èr)，美国财(cái)政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高政府的(de)债务上限，由此产生的债务违约(yuē)将在美(měi)国引发一场“经济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升，同时使美国(guó)家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷款和(hé)信用卡上的支出(chū)增加(jiā)。耶伦(lún)称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会(huì)的一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果(guǒ)违约将产生一(yī)场经济和金融灾难(nán)，使借(jiè)贷(dài)成本(běn)永久(jiǔ)提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶化，政府将可能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老(lǎo)年人(rén)发放款项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参(cān)加(jiā)2024年(nián)的(de)连任竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代(dài)人(rén)都要经历为(wèi)了民主挺(tǐng)身而(ér)出的时(shí)刻，为(wèi)了他(tā)们的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我相信这是(shì)我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析称，目前(qián)拜登在民主党内部(bù)没有真正的(de)挑战者，但他(tā)的(de)年(nián)龄(líng)可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资深民(mín)主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的(de)美(měi)国人包括51％的(de)民主党(dǎng)人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他(tā)参选的人中(zhōng)，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是一个主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国内(nèi)期(qī)交所公布劳动节(jié)期间风控工作(zuò)安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间(jiān)有关(guān)工作安排(pái)，调(diào)整相关期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算时，黄金期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其(qí)他(tā)品种期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日收盘(pán)结算(suàn)时(shí)，国际铜期(qī)货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫(liú)燃料油期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结算时，所有品种期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边市(shì)的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，上述品种期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)和(hé)液(yè)化石(shí)油气期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各期货持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡(jī)蛋期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为6％，套(tào)期(qī)保值交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为7％，投机(jī)交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)恢(huī)复(fù)至(zhì)节前(qián)标准；其他(tā)期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变(biàn)。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现单边市(shì)的第(dì)一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各(gè)合约的(de)保(bǎo)证金调整系数根(gēn)据相应股指期(qī)货的交易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公(gōng)告(gào)称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势(shì)背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌(diē)4.11％。现(xiàn)货(huò)价格(gé)继续(xù)上涨，截(jié)至(zhì)4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分(fēn)析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的主要原因有(yǒu)四(sì)点：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策(cè)面(miàn)的(de)支撑；三是近期(qī)降雨导(dǎo)致调运不便(biàn)；四是(shì)“五一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘(pán)面下(xià)跌的主要(yào)逻辑(jí)依旧在于(yú)产业基本面偏(piān)弱(ruò)的(de)事实(shí)。

　　“4月(yuè)中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪(zhū)价(jià)阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域二次(cì)育肥(féi)采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预(yù)期，但已注入(rù)升(shēng)水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近(jìn)明显承(chéng)压。同时，套保资(zī)金介(jiè)入(rù)。因(yīn)此周二期货(huò)盘(pán)面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华(huá)联(lián)期货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月(yuè)末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当于正(zhèng)常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于高(gāo)位，意味着(zhe)今(jīn)年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽松是(shì)事(shì)实(shí)。从目前的存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场(chǎng)不会(huì)出现生猪货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉(ròu)紧张(zhāng)的(de)状态(tài)，供应宽松大概率延长至今(jīn)年(nián)下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据(jù)显示，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月环(huán)比增(zēng)幅逐月增加，至少对应到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪(zhū)场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去(qù)年同期(qī)，产(chǎn)能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能(néng)”目标细化为“强化以能(néng)繁母猪(zhū)为主(zhǔ)的(de)生猪产能(néng)调(diào)控”，将全(quán)国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的(de)正常保有(yǒu)量，可见国(guó)家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率(lǜ)为31.9％，明(míng)显高于(yú)去(qù)年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出库，目(mù)前(qián)冻(dòng)品的高(gāo)库存(cún)水(shuǐ)平(píng)将抑(yì)制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态(tài)势，政(zhèng)策引导及市(shì)场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利好(hǎo)因素，都(dōu)是猪(zhū)肉消费的助力(lì)。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不温不火。目(mù)前看，今(jīn)年生猪的需求(qiú)大概(gài)率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于(yú)冻品入库以(yǐ)及二(èr)育支撑(chēng)，终端需求无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未(wèi)出(chū)现明显提升，随着二季度气温(wēn)升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预计(jì)集(jí)团企汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市业出栏(lán)计划或继续增加，市场整(zhěng)体处(chù)于供大于求(qiú)状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相对(duì)充(chōng)足，限制猪价(jià)大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场情绪逐(zhú)渐褪去(qù)，猪(zhū)价将重回供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资(zī)金已经提前反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)情(qíng)绪。建(jiàn)议(yì)投资者控制仓位，防范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运行状态。不(bù)过，市(shì)场(chǎng)预期二(èr)季度二次育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情(qíng)或好于(yú)一季(jì)度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月(yuè)，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量(liàng)大概率环比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正值猪(zhū)肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减需(xū)增预(yù)期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未(wèi)过度(dù)去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价意(yì)愿强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机(jī)卖出(chū)套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不(bù)容乐(lè)观(guān)

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在需求(qiú)端(duān)的(de)扰(rǎo)动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了(le)压力；另一方面，市(shì)场(chǎng)对于第(dì)二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求(qiú)的担忧则进一步加速了(le)盘(pán)面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产品事业部分析(xī)师姜颖告诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日(rì)本(běn)等海外经验，第(dì)二波疫情的波及范围预(yù)计很(hěn)大概率(lǜ)将小于第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国(guó)海良时(shí)期(qī)货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了(le)产地未来(lái)供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比(bǐ)上一个(gè)交易日汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市均有20美元/吨(dūn)左(zuǒ)右的下跌。巨大(dà)的back结构也显示出市场对东南(nán)亚地(dì)区棕榈油食(shí)用需求转入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松(sōng)DMO出口限制的担(dān)忧(yōu)。产地供需偏(piān)宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得(dé)到强化(huà)。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份棕(zōng)榈油产量高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前(qián)产地已步(bù)入增产季(jì)，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超(chāo)预(yù)期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来(lái)西(xī)亚(yà)出口(kǒu)骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油(yóu)库(kù)存则继(jì)续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞争油脂的(de)影响(xiǎng)或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟(wěi)表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季节性增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年(nián)4月份工(gōng)作(zuò)日较少，产量预计(jì)在(zài)150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口前景不(bù)佳持续，后期(qī)马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行情或(huò)维持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)印度(dù)食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值(zhí)库存问题(tí)仍未解决。截(jié)至3月(yuè)末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经走负的国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需(xū)求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国(guó)内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高(gāo)及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国最为(wèi)明(míng)显，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥(zào)天气(qì)，产区增产(chǎn)节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利(lì)多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进(jìn)口到港数量将明(míng)显减少。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，随(suí)着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费季节性(xìng)回(huí)暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期(qī)内仍(réng)可能加速去化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天气(qì)情(qíng)况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入(rù)增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加而(ér)出口需求较差，未来产地存在累(lèi)库预(yù)期。与此同(tóng)时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油(yóu)未来存(cún)在(zài)集中供应(yīng)压(yā)力的情况下，棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间调整(zhěng)为(wèi)主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全(quán)球宏观经(jīng)济环境(jìng)偏弱，价格(gé)重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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