尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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