射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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