近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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