钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价似(shì)乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠(nà)电(diàn)赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬(qiào)动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、500万越南盾是多少人民币，1人民币=锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其研发(fā)进(jìn)度(dù)大大(dà)落(luò)后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资(zī)子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公(gōng)告披露后(hòu)录得(dé)大幅(fú)上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在(zài)《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成(chéng)的。

　　根据(jù)公司(sī)定(dìng)增预案，钠电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装修及(jí)设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提(tí)到的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具(jù)体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑键(jiàn)盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元(yuá500万越南盾是多少人民币，1人民币=n)变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知(zhī)，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上(shàng)后产能如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们(men)已经走在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称和(hé)订(dìng)单(dān)金额(é)，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下(xià)来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然(rán)，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业(yè)都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实(shí)施地(dì)点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地(dì)点变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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