周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位(wèi)，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资(zī)金前列(liè)，而在(zài)近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下(xià)，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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