中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗

　　2022年是国(guó)内实(shí)施(shī)“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行业高(gāo)成长性(xìng)背景下(xià)，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行(xíng)业(yè)内上中(zhōng)下游板块的(de)盈利能力分化严重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院的数据显(xiǎn)示(shì)，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备(bèi)行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块(kuài)，中(zhōng)下游的光伏(fú)加(jiā)工设(shè)备、逆(nì)变(biàn)器(qì)、光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润结(jié)构(gòu)整(zhěng)体呈(chéng)现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长的(de)利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游45家企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格(gé)下行(xíng)预期增加，结合对企业(yè)经营数据变(biàn)化(huà)的分(fēn)析(xī)，可以看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利(lì)润增(zēng)长

　　在“双碳战略(lüè)”背景(jǐng)下，作(zuò)为清(qīng)洁能源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市公司的扶持(chí)力度。金(jīn)融界上市(shì)公司研究院统计(jì)发现，行(xíng)业中48家上(shàng)市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规(guī)模不断扩(kuò)大，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制造(zào)端产量均实现50％以(yǐ)上(shàng)增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实现归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)118.05亿(yì)元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归(guī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利(lì)润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片环(huán)节尤其(qí)是(shì)大尺寸(cùn)电池处于供不(bù)应(yīng)求(qiú)的状态，年内累计实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速居前的(de)企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡献过半

　　光伏(fú)设(shè)备行业整体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分(fēn)析发(fā)现(xiàn)，上中下游呈现的结(jié)果参差(chà)不齐，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中下游多数(shù)板块毛利(lì)率(lǜ)不及行(xíng)业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅(guī)料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首先(xiān)是源(yuán)于供不(bù)应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其(qí)为“卖铲(chǎn)人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动(dòng)巨(jù)大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于(yú)高位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片(piàn)价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代(dài)表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相(xiāng)关(guān)产品持(chí)续扩产，价格同比上涨显著，进(jìn)而(ér)带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)进(jìn)入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是(shì)大全(quán)能源(yuán)2022年归(guī)母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅片企业归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业经(jīng)营情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体(tǐ)而言(yán)，光伏设(shè)备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下(xià)行(xíng)趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备(bèi)和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基本持平，而(ér)光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池(chí)组件毛利率下(xià)滑明显，特(tè)别是光伏电池组件成(chéng)为(wèi)毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材(cái)料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而(ér)言(yán)，逆(nì)变器板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝(jué)对(duì)龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货(huò)周转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业格局将发生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅(guī)等硅片的(de)阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国(guó)有色金属工(gōng)业协(xié)会硅(guī)业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日(rì)当(dāng)周(zhōu)M10单(dān)晶硅片(piàn)价(jià)格区间(jiān)在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企业的经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌(diē)对上(shàng)游公司盈利的影响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大全(quán)能(néng)源实现归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同比下(xià)滑(huá)32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和TCL中环相比2022年(nián)同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一季(jì)度存货(huò)周转率数据(jù)发现，无论(lùn)是(shì)环比还是同比，相较而言(yán)都(dōu)有明(míng)显下行趋势，说(shuō)明当前(qián)有库存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅片面(miàn)临(lín)短(duǎn)期供过(guò)于求的局面，在清理库存的阶段下，硅(guī)片价(jià)格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏电池(chí)组(zǔ)件、光伏(fú)加(jiā)工设备等对中下游板块，将能较(jiào)好控制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

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