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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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