尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的(de)调(diào)整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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