大家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出一(yī)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不(b标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产ù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波(bō)动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数(shù)字(zì)经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出(chū)现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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