钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎(hū)已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如(rú)何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进(jìn)度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价(jià)，不到(dào)半年的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其(qí)资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函(h把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁án)和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中，土地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步(bù)，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的(de)调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的24亿(yì)元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效后，可(kě)实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年后公(gōng)司(sī)营(yíng)收将在当(dāng)前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在(zài)其(qí)大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数(shù)和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战(zhàn)略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合(hé)作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能利用率，钠电(diàn)池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池(chí)的(de)市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批(pī)量应用到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价(jià)格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年(nián)钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差(chà)地(dì)别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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