尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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