财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(qiáng)的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速(sù)，持哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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