上市公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低于(yú)1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司(sī)股票及(jí)其可转债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法(fǎ)是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破(pò)，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况(kuàng)并(bìng)不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行(xíng)的(de)可(kě)转债(zhài)划归为普(pǔ)通债权(quán)，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上，可转债退市并非完全(quán)出乎意(yì)料，早已在(zài)相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公(gōng)司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就了(le)可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化(huà)退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗)常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不(bù)变，是时(shí)候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力(lì)等，防范债券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上(shàng)形势泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗变(biàn)化。目前(qián)关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对(duì)于信(xìn)用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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