国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押注引酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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