北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂)时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂)需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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