本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较202阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢1年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(j阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢īng)三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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