北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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