周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理(lǐ)性操作(zuò)模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经营改善(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的(de)短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净(jìng)流(liú)出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了(le)一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出(chū)台。

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