“非农(nóng)之夜”不平(píng)静！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国5月非农新增(zēng)就业33.9万人，几(jǐ)乎是估计(jì)中值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月以来最大(dà)增幅(fú)。5月失业率为(wèi)3.7％，高于(yú)前值3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据(jù)公布后，美国国(guó)债价格盘中跳水，收益率拉升(shēng)，对利率前(qián)景更敏感的两年期美债收益率日内(nèi)升幅扩(kuò)大到10个基点以上；美元指(zhǐ)数迅速转涨，摆脱两周低(dī)位。互(hù)换(huàn)合约定(dìng)价显示，投(tóu)资者预期的美联(lián)储7月加(jiā)息几率增加，预计未(wèi)来两次会(huì)议(yì)期间(jiān)将加息25个(gè)基点(diǎn)，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集体(tǐ)高开(kāi)，早盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道琼斯工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达(dá)克综(zōng)合指数(shù)涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连续两日集(jí)体收(shōu)涨(zhǎng)。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月(yuè)30日鲍威尔讲话暗示(shì)12月(yuè)放缓加息当天以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点(diǎn)，创(chuàng)5月(yuè)1日以来收盘新高。标普(pǔ)收涨1.45％，创(chuàng)5月5日(rì)苹果一季(jì)报公布(bù)次(cì)日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点，纳(nà)指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来(lái)收盘新高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继(jì)续脱离两(liǎng)个月低谷，但未能(néng)抹平全(quán)周跌幅(fú)，和(hé)布油均(jūn)三周来(lái)首次(cì)累(lèi)跌，市场焦点转向本周(zhōu)末的(de)OPEC+会议。黄金在美元和美债(zhài)收益率(lǜ)反弹的打击(jī)下持续下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院分析师徐颖表示，就(jiù)5月(yuè)新增就(jiù)业人数而(ér)言，美国劳(láo)动力市场存在韧(rèn)性(xìng)。可(kě)以看到，5月(yuè)美(měi)国非农新增(zēng)就(jiù)业33.9万人，好(hǎo)于(yú)市(shì)场预期的19万人(rén)，同时4月非农从(cóng)25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万(wàn)，4月和3月(yuè)合计上修9.3万(wàn)人，2023年(nián)至(zhì)今平均每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主(zhǔ)要集中在教育与医疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商业服(fú)务（+6.4万），以及政府(fǔ)部(bù)门(mén)（+5.6万），信(xìn)息行业(yè)就业人数减(jiǎn)少，私人服务行业整(zhěng)体表现(xiàn)好于4月(yuè)，生产部(bù)门就业稳定，建筑业(yè)表现亮眼(yǎn)，与近(jìn)期房(fáng)地(dì)产市场的反(fǎn)弹(dàn)一致(zhì)，建筑业新增就(jiù)业(yè)2.5万人，制造业中非耐(nài)用(yòng)品生产连续三个月就业人数减少(shǎo)，与制造业目前(qián)持(chí)续收缩的状态吻合。同时她指出，5月非农就业报告也显示出(chū)就业市场边际降温的更多迹象，5月失业人数(shù)增加44万至640万，失业(yè)率从3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场(chǎng)预期(qī)的(de)3.5％。后续随着各行业裁员人数的增加，失业率预计会继续(xù)回升，但3.5％的失(shī)业率(lǜ)水平基本(běn)是60年代以来的最低水平，在(zài)失业率回升至4％之前(qián)，预(yù)计还不会引发市场和官(guān)方的明显担忧(yōu)。

　　此(cǐ)外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位(wèi)空缺数量回升，就业市场供需矛(máo)盾仍在，但(dàn)随着(zhe)需求降(jiàng)温，已(yǐ)经有所(suǒ)缓解，体现为工资上涨(zhǎng)压力开始(shǐ)降温，5月工资增(zēng)速环比回落至(zhì)0.3％符合市(shì)场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助(zhù)推作用缓解后，核心通胀压力减(jiǎn)弱，美联储(chǔ)进一(yī)步(bù)加息的必(bì)要性(xìng)降(jiàng)低。

　　她表(biǎo)示，美联(lián)储6月(yuè)利率(lǜ)会(huì)议“按兵不(bù)动”是大概率(lǜ)事(shì)件，还需要关注后续公布(bù)的5月美(měi)国通(tōng)胀数据，当前的就业市场状(zhuàng)态可以支撑在通胀压力较(jiào)大时继续加息。美联储利率会(huì)议(yì)落(luò)地前(qián)，市场步入振荡盘整(zhěng)状态(tài)，预(yù)计(jì)美(měi)元指数(shù)在(zài)105附近偏强运行，随着(zhe)美国(guó)政(zhèng)府债(zhài)务上(shàng)限问题落地，美债收益率风(fēng)险偏向上行(xíng)，预(yù)计国际金价在1950美元/盎司附近(jìn)筑底。

　　又有变(biàn)数？欧(ōu)佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称，在(zài)周日（6月4日）的部长级会议上，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步(bù)减产，以提振原油价格。

　　据悉，可(kě)能的选项之(zhī)一(yī)是(shì)额外(wài)减产约100万桶/日(rì)。而此前有报道称，欧佩(pèi)克+不太可(kě)能(néng)在会议上决定进一步削减石油产能(néng)。

　　虚虚实(shí)实的消息意味着更多的不(bù)确(què)定性，结果仍(réng)然不(bù)明朗。眼下(xià)欧佩克+面临(lín)诸多挑战，不(bù)仅(jǐn)成员国(guó)之(zhī)间相(xiāng)互争吵，美国、加拿大和(hé)巴(bā)西(xī)等国家还在蚕食(shí)该(gāi)集团的市场份额，这也让分(fēn)析师们左右为难。

　　随着经济前景的恶(è)化，欧(ōu)佩克+成(chéng)员国在4月份承诺，从5月份开始自愿减产(chǎn)，不过这些行动(dòng)都未能止住(zhù)油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙特(tè)能源(yuán)大臣威胁要进一步(bù)减产，他告诫(jiè)投机者要“当(dāng)心”。两(liǎng)天后(hòu)，俄罗斯副总理诺(nuò)瓦克则与沙特能(néng)源大臣唱(chàng)了反调，这位俄(é)罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可能减(jiǎn)产，布伦特油(yóu)价可(kě)能会在年底前自行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据和分析公(gōng)司(sī)OANDA的高级市场分(fēn)析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人(rén)想在(zài)欧佩(pèi)克+会议之前做空原油，交易员永(yǒng)远不应该(gāi)低估沙特在欧佩克+会议期间(jiān)采取(qǔ)行动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新(xīn)表(biǎo)示，欧佩(pèi)克(kè)+希望维持石油市场稳定，我(wǒ)们将毫不(bù)犹豫(yù)地做(zuò)出任何(hé)决(jué)定，以使市场更加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球(qiú)经济(jì)和(hé)金融稳定突然(rán)崩溃，导致原油价格(gé)在六个月内从(cóng)逾140美(měi)元(yuán)跌至35美(měi)元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不(bù)会(huì)成为北约(yuē)成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱沙尼(ní)亚总统(tǒng)的(de)联合(hé)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，在俄乌冲突进行期(qī)间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员。泽连斯基说，不(bù)是因(yīn)为不想，而(ér)是因为(wèi)目前(qián)很难。乌克兰只是希(xī)望北约(yuē)合作伙伴听到声音(yīn)，这一点非(fēi)常重要。

　　同时，他指出，乌克(kè)兰在(zài)成为北约(yuē)成员国之前(qián)需要(yào)更(gèng)多(duō)安全保(bǎo)障，乌(wū)克兰(lán)需(xū)要把这些保障都(dōu)写在纸上(shàng)，直到乌克兰(lán)能真正获(huò)得(dé)安全保证，有(yǒu)资格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社(shè)莫斯科5月31日报道(dào)，英国《金融时报》援引知情(qíng)人士的话报道称，乌克兰总统泽连斯基向(xiàng)北约各国领导人明确表(biǎo)示，除非向基辅提(tí)供加入北约的路线图，否则他将不会出席7月举(jǔ)行的(de)维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连斯(sī)基6月1日在访(fǎng)问摩尔(ěr)多瓦时表示(shì)，乌(wū)克兰已经做(zuò)好了加入(rù)北约(yuē)的准(zhǔn)备，基辅正在等(děng)待北约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近(jìn)期加入北约(yuē)一事，法国、德国等北约国(guó)家(jiā)持(chí)反对(duì)意见。

　　德国国外(wài)长贝尔伯克当地(dì)时间6月1日(rì)在奥斯(sī)陆参(cān)加北约外长会期间表(biǎo)示，德国(guó)不(bù)认为北约应(yīng)该在近期(qī)内接纳乌克(kè)兰。此外，包括法国在内的(de)其他一(yī)些北约成员国(guó)也不(bù)希望乌克兰迅(xùn)速(sù)成(chéng)为(wèi)北约成员国，而只是希望(wàng)为(wèi)乌克兰提供安全保障(zhàng)。

　　进入(rù)6月，在宏观市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)回暖影响下，大宗商(shāng)品市场(chǎng)出现普(pǔ)涨行情(qíng)。从海外(wài)宏观层面来看(kàn)，美国债务上限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上(shàng)限法案，暂时取(qǔ)消了政(zhèng)府31.4万(wàn)亿美元的债务(wù)上限，避免了可(kě)能(néng)出(chū)现的美国有(yǒu)史(shǐ)以来(lái)首次(cì)违约，使得(dé)市场避险情绪消退。同时在美联(lián)储本月会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回(huí)落至一周低(dī)点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国(guó)5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数(shù)据改(gǎi)善(shàn)了市(shì)场情(qíng)绪，同时(shí)市场也在(zài)翘首等待(dài)新一轮稳增(zēng)长政策的(de)出台。

　　天胶(jiāo)价格重返万(wàn)二关(guān)口

　　周(zhōu)五(wǔ)，在市场情(qíng)绪回暖的带(dài)动下(xià)，天然橡(xiàng)胶期(qī)货(huò)价格回升(shēng)。截(jié)至收(shōu)盘，天然(rán)橡(xiàng)胶期货主力(lì)合(hé)约站(zhàn)上12000元(yuán)/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货主力价(jià)格表现振荡微升，周(zhōu)度收(shōu)涨1.05％。整体来看，本周国内天(tiān)胶(jiāo)市场(chǎng)利(lì)好支撑疲(pí)软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可(kě)以看到，近(jìn)两个月(yuè)以来(lái)，天然(rán)橡胶市场消息比(bǐ)较热闹，前有云南旱(hàn)灾消(xiāo)息发(fā)酵，后(hòu)有收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力，逐(zhú)步归于平静。从整个5月行(xíng)情来(lái)看，生意(yì)社指出，5月天然橡胶行(xíng)情上半月上行，下半月回调，全月(yuè)呈倒“V形”走(zǒu)势。生意社商品行情分析系统监测显示，5月沪胶持续(xù)小幅波动，12000元/吨点位轻易被破(pò)，行情维(wéi)持偏弱(ruò)振荡(dàng)。综(zōng)合来(lái)看，5月天然橡胶(jiāo)盘(pán)面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受(shòu)消息提(tí)振有小幅上(shàng)行(xíng)，但市场(chǎng)供多(duō)需少，终究无(wú)力支撑，上行态(tài)势转(zhuǎn)而向下。

　　五一假期归来，市场(chǎng)传言称国储今年将收(shōu)储10万吨天然橡(xiàng)胶新胶(jiāo)，天胶价格应声上涨(zhǎng)，影(yǐng)响持续多日。直至5月月中，收储传闻叠加产区降雨，市场(chǎng)氛(fēn)围再(zài)次提升，沪(hù)胶突破(pò)12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶主流报价至11880元/吨。而(ér)后该消息始终未得(dé)到证实，市场(chǎng)影(yǐng)响逐步消失匿迹。

　　可以看(kàn)到，继此(cǐ)前(qián)云南(nán)干旱传(chuán)闻(wén)发酵后，5月(yuè)以收(shōu)储为核心展(zhǎn)开的新(xīn)一季交割(gē)品(pǐn)博弈仍然激烈。中信建(jiàn)投期货(huò)能化(huà)分析师童长(zhǎng)征表示，天(tiān)然橡胶此轮的上(shàng)涨与(yǔ)下跌，与收储(chǔ)这一传闻息息相关。他指出(chū)，国(guó)储(chǔ)收储的政治、战略意义大于(yú于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)经济意义，橡胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并称为四大(dà)工(gōng)业(yè)原料，是关系国计民生、国防安全的重要战略(lüè)物资。毫无疑(yí)问的是，对于全球来说，天(tiān)然橡(xiàng)胶是严重过剩的。但(dàn)要考虑到一个事(shì)实：中国的天(tiān)然橡胶(jiāo)的自(zì)给率不(bù)足20％，高度依赖进口。从中国(guó)本身的(de)天然橡胶(jiāo)来说，是供不应求的。因此，在当前诡谲多变的国际政治格局中，对天然(rán)橡胶的储备(bèi)其实是(shì)有很高的(de)必(bì)要性(xìng)。

　　“此前橡(xiàng)胶(jiāo)收(shōu)储传闻的收储量为10万吨(dūn)，收(shōu)储的对象是国产全(quán)乳胶（即期货交割(gē)品）。10万吨的量(liàng)相对于整个天然橡胶的年产量来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便对(duì)中国(guó)全年的消费量来说(shuō)也只占1.7％。从这个角度来说，对天(tiān)然橡胶整体的(de)供求几无影响。但是如(rú)果收储的对象(xiàng)是交割品的话，性质就不同了。因为目前全(quán)年国产全乳的最大产(chǎn)量不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年估计在(zài)20万—25万吨），那么(me)收储的量其实占到(dào)相(xiāng)当全年交(jiāo)割品(pǐn)产量的(de)1/3—1/2，这是非常大的一(yī)个比(bǐ)例。”在童长征看来，如果国储轮(lún)储橡胶事件成立，根据交(jiāo)割品的供求判断影响，再结合(hé)历史上收(shōu)储的影响，RU的价格有可能会更(gèng)上(shàng)一层(céng)楼。但(dàn)是(shì)，由(yóu)于整个事件的进程会非常缓慢，价格的反(fǎn)应不会即(jí)刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候(hòu)条件的改变(biàn)，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶供应旺(wàng)季(jì)到来，然而天胶下游需求并(bìng)未有(yǒu)趋势(shì)性改善，胶价上涨动(dòng)能(néng)驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析(xī)师胡华钎告诉记者，目前全球天然橡(xiàng)胶供应进入(rù)季节性的增产期(qī)，中国云南天然橡胶(jiāo)产区加速恢复开割，预计6月中旬全面开割(gē)，海南(nán)产区(qū)已经全(quán)面开割，海外(wài)越南(nán)天然橡胶产区也全面(miàn)开割(gē)，目(mù)前主(zhǔ)要(yào)产胶国产区逐渐进(jìn)入雨季，物(wù)候条件已经由(yóu)差变好。但是由于目前天(tiān)然橡胶(jiāo)上游(yóu)原料价格相对偏低(dī)，胶农割胶积极性不(bù)高，加工厂利润也偏(piān)低(dī)，工厂加(jiā)工积(jī)极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研究(jiū)员唐逸(yì)表示，后续(xù)橡(xiàng)胶供应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量逐渐增加。目前云(yún)南产(chǎn)区大面积开割，预(yù)计(jì)后(hòu)市仍有较多降雨，干旱情况已得到缓解(jiě)。海(hǎi)南日收胶量在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常(cháng)。泰国东北部产(chǎn)区(qū)逐步上量，南(nán)部产出(chū)仍在低(dī)位，本周(zhōu)以及下周(zhōu)预计雨水较多。越南、柬埔寨产区已大(dà)面积开割，原料(liào)数量逐步增加。同时(shí)根据历史降雨数据来看，厄尔尼(ní)诺现象下橡胶产区降雨量虽(suī)然处(chù)于历(lì)史均值以(yǐ)下的(de)概率(lǜ)较(jiào)高，但由于季节性的因(yīn)素，降(jiàng)雨绝对数量仍然能够保证。因此，他预计(jì)后市(shì)“厄尔尼(ní)诺”现象不会是引发(fā)行情上(shàng)涨的主要(yào)因素。

　　从(cóng)需求端(duān)来看，东证衍生(shēng)品研究院(yuàn)能化高(gāo)级分(fēn)析师曹璐表示，目前轮胎厂(chǎng)家(jiā)外贸订(dìng)单量较(jiào)为充足(zú)，对开工率形成一(yī)定支(zhī)撑，加上轮胎(tāi)用原(yuán)料价格处(chù)于低位，轮胎(tāi)厂家开工(gōng)积极性尚可。而内销市场需求表现依然偏弱，各层级(jí)经(jīng)销商仍以消耗(hào)前期库存(cún)为主，对后(hòu)市较为悲(bēi)观、谨慎(shèn)补货。

　　隆众(zhòng)资讯(xùn)最新数据显(xiǎn)示，目前下(xià)游外贸订单(dān)充足，加之内销订单缺货现象仍存，企业排产积极性不减。半(bàn)钢胎样本企业产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢胎(tāi)厂开工(gōng)小(xiǎo)降(jiàng)，个别企业因内销(xiāo)出货(huò)压力加大(dà)，为控制成品(pǐn)库存压力，存(cún)适度降负现象，全钢胎(tāi)样本企业(yè)产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认(rèn)为，目(mù)前天(tiān)然橡胶(jiāo)基(jī)本(běn)面(miàn)处于供(gōng)需两弱(ruò)的格于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译局中，尤其是(shì)下(xià)游需求分歧较(jiào)大(dà)。“主(zhǔ)要是不同(tóng)的市场主体(tǐ)预期不同，但(dàn)是(shì)整(zhěng)体来说此前市(shì)场(chǎng)对今年的(de)预期过高。从(cóng)下游(yóu)轮胎行业(yè)来看，今(jīn)年以来国(guó)内轮胎开工(gōng)、产量和出口同比(bǐ)数据还是不(bù)错的(de)，反(fǎn)映国内实际需求(qiú)并不差。但是从汽(qì)车行(xíng)业来看(kàn)，由于汽车刺激政(zhèng)策退出(chū)，今年(nián)国内汽车市场(chǎng)相对疲软，价(jià)格战等负面消息较多，市场(chǎng)总体上偏悲(bēi)观。此外，青岛地区天(tiān)然橡胶现货库存持(chí)续攀(pān)升，有于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译(yǒu)些人认为是国内需求(qiú)不行，但是其实是(shì)进(jìn)口过多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观面(miàn)主导胶价走势，一方面(miàn)中国(guó)经济复苏进(jìn)程、人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)波动；另一方(fāng)面美联(lián)储加息进程，以及美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)和美债上限问题(tí)等。看(kàn)向(xiàng)下半年，他认(rèn)为天(tiān)然橡胶基本面仍然缺乏(fá)指引，只有天(tiān)气和(hé)轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观(guān)面(miàn)预计(jì)比上半年好，比如(rú)美联储加息步伐暂(zàn)缓(huǎn)、国(guó)内经济回暖等，因此(cǐ)对天然(rán)橡胶市场不(bù)宜过度(dù)悲(bēi)观。

　　“短(duǎn)期市场(chǎng)没有明确(què)方(fāng)向，主要跟随宏观(guān)因素波动(dòng)。”唐逸认(rèn)为，“供应端(duān)仍然是主导后(hòu)市胶价走(zǒu)势(shì)的主要因素(sù)，随着各产区开(kāi)割后产量(liàng)逐渐增加，海外恢复速度仍然偏(piān)慢，预计干胶的数量并(bìng)不会少(shǎo)，包括今(jīn)年(nián)交割品的数量。我们中(zhōng)期观点仍(réng)然(rán)偏空(kōng)，后市预计存在下跌的空间(jiān)。”

　　曹(cáo)璐则表(biǎo)示(shì)，在供给(gěi)端没有天(tiān)气(qì)影响的情况下，后(hòu)续主导胶(jiāo)价的因素主要(yào)在需求端。从(cóng)下(xià)半年(nián)来看，外需受(shòu)海外经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)和汽车(chē)半导体短缺影(yǐng)响，预计难(nán)有起(qǐ)色。外需走弱也(yě)导(dǎo)致海外货源涌入国内，对国内(nèi)现货(huò)端构成压力。内需方面(miàn)，春节(jié)前市场基(jī)于(yú)内需复苏的逻辑，已经出(chū)现(xiàn)一波反弹行情，但节后(hòu)市场从交(jiāo)易(yì)预期开(kāi)始(shǐ)转向交易(yì)现实，由于国内需求复苏(sū)不及预期，胶价(jià)因(yīn)此持续(xù)承压(yā)运行(xíng)。整体来看，她表示(shì)短(duǎn)期(qī)胶价基(jī)本面(miàn)缺乏向上驱动，只(zhǐ)有价格的绝对低(dī)位才能刺激有效(xiào)的去(qù)库(kù)和(hé)资金(jīn)再(zài)次做多的意愿。后(hòu)续(xù)还需继续关注天气(qì)端是否有扰动因(yīn)素，一旦天气出现异(yì)常状况，或将带来新的(de)阶段性行情。（有(yǒu)删减）

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