在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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