北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急80寸电视尺寸长宽多少挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分(80寸电视尺寸长宽多少fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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