4月中国宏观数(shù)据预(yù)览

　　1）工业(yè)：工业生产及物流景(jǐng)气(qì)度(dù)环比(bǐ)有所回落，但低(dī)基数(shù)效(xiào)应提振4月工(gōng)业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　2）社零：预计(jì)4月(yuè)社会消费品零售总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅(fú)上(shàng)行至(zhì)19％左右，主要受(shòu)去(qù)年4月(yuè)低基数影响。好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来>

　　3）投(tóu)资：同样受(shòu)低基数提振，预(yù)计当(dāng)月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建(jiàn)投资(zī)可能高位上行至11％左右，制(zhì)造业投资回升至9％，房(fáng)地产投资降幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右(yòu)。

　　4）通(tōng)胀：食品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计(jì)4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海(hǎi)外(wài)经(jīng)济动能减弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计4月(yuè)名义出口(kǒu)增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下行，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能(néng)支(zhī)撑出口增(zēng)速(sù)维持(chí)高(gāo)位。

　　6）货(huò)币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月中国宏观(guān)数据预(yù)览(lǎn)

　　工业：工(gōng)业生产及(jí)物流景气度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，但低基数(shù)效应提振(zhèn)4月(yuè)工业(yè)生产同比增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上(shàng)游(yóu)工业开工率总(zǒng)体持(chí)稳：焦(jiāo)化开工率环比上(shàng)行3个(gè)百分(fēn)点、高(gāo)炉开工率环比回升2个百分(fēn)点。但4月制造(zào)业PMI较3月下行2.7个百分点(diǎn)至(zhì)49.2％的收缩区(qū)间，且4月(yuè)物(wù)流(liú)指数环比有(yǒu)所(suǒ)下滑、较21年同期跌(diē)幅(fú)有所扩大：4月(yuè)，整车物流指(zhǐ)数较3月(yuè)均值环比下行(xíng)7％，较21年同期(qī)降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公(gōng)共物流园区吞吐(tǔ)指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工业生产景气度环比有所下(xià)行，但受去年同期低(dī)基数提振同比有所上(shàng)行，尤其是汽(qì)车、电子、机械电(diàn)子(zi)等受疫情(qíng)影响(xiǎng)较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社(shè)会(huì)消(xiāo)费品(pǐn)零(líng)售(shòu)总(zǒng)额同比增速从(cóng)3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行至(zhì)19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低(dī)基(jī)数影(yǐng)响。4月(yuè)居民出行及消(xiāo)费活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客运量(liàng)较 2021 年同(tóng)期上行 10％，对(duì)比3月(yuè)均值+6.8％；4月，全国电影票房(fáng)较(jiào)3月均值环比(bǐ)上行21.6％，但仍低(dī)于(yú)2021年同(tóng)期10.6％。此(cǐ)外，受(shòu)各品牌出台降价政(zhèng)策(cè)及(jí)车(chē)展(zhǎn)等线下(xià)活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较(jiào)2021年(nián)同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月(yuè)全月(yuè)的(de)8.8％小幅扩张。今年五(wǔ)一假(jiǎ)期居民此前受抑(yì)制的旅游需(xū)求得到(dào)集(jí)中释放(fàng)，国内旅游出行人数及(jí)总收入(rù)均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅(lǚ)游消费(fèi)恢复至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应”下居(jū)民消费倾向尚(shàng)未修复至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《快评：五一假期消费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投(tóu)资：同样(yàng)受低基数(shù)提振，预(yù)计当月总投资同比小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基(jī)建投资可能高(gāo)位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略(lüè)有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。高频数据显示4月以来地产需求(qiú)较3月有(yǒu)所走(zǒu)弱，房建开工(gōng)节奏也有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较2021年同期(qī)下行(xíng)32.0％，较3月的(de)21.5％大(dà)幅回落；26城(chéng)二手房销售面积较2021年(nián)同期上(shàng)行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行；土地成交方面(miàn)，4月百城土(tǔ)地成交面(miàn)积较2022年同期同比回落17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放缓(huǎn)，玻(bō)璃(lí)库存持续(xù)下(xià)行，截(jié)至4月(yuè)28日玻璃(lí)库存(cún)较3月同期下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交量(liàng)环(huán)比较3月同期分(fēn)别下行(xíng)0.2个(gè)百分点/5.4％。往(wǎng)前看(kàn)，我们将重点(diǎn)关注：1）地产民企拿地(dì)及在手资金情况能否回(huí)暖，地(dì)产新(xīn)开工能否回升；2）地产销售动能能否(fǒu)再度上行。基建端(duān)，4月地方(fāng)新增(zēng)专项债净发行3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿元(yuán)，可能(néng)支撑低基数下基(jī)建投(tóu)资继续上行。

　　外贸：低(dī)基数下、预(yù)计4月名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指数或有所(suǒ)下行，但(dàn)低(dī)基(jī)数及(jí)外贸需求回暖可(kě)能(néng)支撑出口增速(sù)维持高(gāo)位：4月(yuè)1-30日，华(huá)泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长(zhǎng)，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美(měi)元计）出(chū)口额(é)增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增(zēng)长有(yǒu)望保持高速（参见(jiàn)2023年(nián)5月4日(rì)发表的《4月(yuè)出口或(huò)保持(chí)较高(gāo)增长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一体(tǐ)化产业链、需求链(liàn)的格(gé)局不断优化，出(chū)口增长(zhǎng)韧性可(kě)能(néng)超(chāo)预期（参见《中国出口(kǒu)产(chǎn)业链的升级与(yǔ)重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保(bǎo)持较(jiào)高增(zēng)速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计(jì)4月新增人民(mín)币贷款约(yuē)1.37万亿元，一(yī)方面，企业中长期贷款延(yán)续(xù)年(nián)初(chū)至今的较强(qiáng)势头、购(gòu)房(fáng)需(xū)求回升背景下房贷/居民(mín)贷款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策性(xìng)银行金(jīn)融工具(jù)继续带动基(jī)建投资和企业(yè)中长期贷款(kuǎn)增长(zhǎng)，信贷周期或(huò)继续(xù)保持强势。信贷推动下，社融同(tóng)比增(zēng)速(sù)或上(shàng)行至(zhì)10.6％左右，而企(qǐ)业(yè)债、股权及政府债融资较(jiào)去年(nián)同期略有走弱。财(cái)政方面，去年(nián)留抵退(tuì)税低基(jī)数下，财政收(shōu)入增长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关(guān)支出有望保持较快(kuài)增长——预计政策性银行金融工具仍是近(jìn)期准财政的(de)主要发力渠道。

　　风险提(tí)示(shì)：消费复苏不(bù)及预期、稳(wěn)地产政(zhèng)策不及预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘(zhāi)自2023年5月5日(rì)发表的《增长动能环(huán)比走弱(ruò)、低基数效应凸显》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来