在股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(tóu)资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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